Theo Macquarie Group Ltd: “Thặng dư thương mại của Trung Quốc được đã đạt mức kỷ lục 1 nghìn tỷ USD trong năm nay, nhưng điều đó vẫn không đủ để ngăn đồng Nhân dân tệ trượt giá so với đồng USD đang tăng mạnh giữa bối cảnh niềm tin kinh doanh toàn cầu suy giảm”.

Nhà kinh tế trưởng Larry Hu của Macquarie viết trong một lưu ý: Trong khi thặng dư hàng hóa của Trung Quốc đang trên đà đạt mức cao nhất chưa từng có trong lịch sử thế giới, các nhà xuất khẩu đã miễn cưỡng chuyển đổi ngoại tệ của họ trở lại Nhân dân tệ do tâm lý kinh doanh sụt giảm trong năm nay.

Hu ước tính tỷ lệ chuyển đổi - giá trị thặng dư thương mại hàng hóa của Trung Quốc quy đổi lại thành Nhân dân tệ - giảm xuống 36% trong tám tháng đầu năm nay so với 57% của cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ này tương đối cao ở mức 50% trong quý đầu tiên của năm nay, nhưng đã giảm mạnh sau cuộc khóa cửa kéo dài nhiều tháng ở Thượng Hải vào đầu năm nay.

Các nhà xuất khẩu có thể đang đặt cược vào sự sụt giảm hơn nữa của tiền tệ trong bối cảnh nền kinh tế yếu hơn hoặc cảm thấy ít cần chuyển đổi tiền thu được từ nước ngoài của họ sang nội tệ hơn vì nhu cầu tái đầu tư vào hoạt động của họ bằng vốn lưu động bằng đồng Nhân dân tệ thấp hơn. Theo Macquarie. “Điều đó có nghĩa là thặng dư hàng hóa đã đóng một vai trò ít hơn trong việc hỗ trợ cho sự suy giảm của đồng Nhân dân tệ.”

Ông Hu cho biết: “Bất chấp thặng dư thương mại cao kỷ lục, đồng Nhân dân tệ đang chịu áp lực giảm giá mạnh so với đồng USD. Với sức mạnh của đồng USD và niềm tin kinh doanh yếu, các nhà chiến lược tiền tệ của Macquarie dự kiến đồng Nhân dân tệ sẽ trượt xuống 7,15 so với đồng bạc xanh vào cuối năm nay.

Hu nói, tỷ lệ chuyển đổi của thương mại hàng hóa có thể là “yếu tố thay đổi cuộc chơi” đối với tiền tệ. Nếu tỷ lệ chuyển đổi này không giảm nhiều trong quý II, thặng dư thương mại hàng hóa tăng vọt trong năm nay sẽ có thể bù đắp dòng chảy ra từ các nguồn tài chính khác tại Trung Quốc, chẳng hạn như thị trường trái phiếu.

Do đó, Hu lập luận, Trung Quốc có thể cần nhiều hơn chứ không phải ít hơn việc nới lỏng chính sách tiền tệ để ổn định đồng Nhân dân tệ - trái với kỳ vọng thông thường rằng việc nới lỏng nhiều hơn có thể làm suy yếu đồng tiền này.

Theo ông Hu: “Nếu sự phục hồi kinh tế mạnh mẽ của Trung Quốc dẫn đến niềm tin của các nhà đầu tư cao hơn, các nhà xuất khẩu khi đó sẽ chuyển đổi nhiều USD hơn sang Nhân dân tệ.”

Trung Quốc đã chứng kiến thặng dư thương mại tốt của mình tăng lên kể từ đại dịch một phần nhờ vào các chính sách Covid Zero, giúp duy trì khả năng cung ứng cho hàng xuất khẩu trong khi kìm hãm nhu cầu nội địa và nhập khẩu. Tiêu dùng trong nước cũng bị suy yếu do cuộc khủng hoảng bất động sản đang diễn ra và sự miễn cưỡng của các nhà quản lý trong việc cung cấp thanh khoản cho nền kinh tế, thay vào đó nhà nước đã lựa chọn hỗ trợ có mục tiêu và thực hiện các chính sách công nghiệp cũng như chi tiêu tài khóa để thúc đẩy tăng trưởng.

Tuy nhiên, tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc có thể mất dần do lạm phát gia tăng trên toàn cầu và khủng hoảng năng lượng làm suy yếu nhu cầu toàn cầu. Xuất khẩu của Trung Quốc trong tháng trước đã tăng với tốc độ chậm nhất kể từ tháng 4 khi việc đóng cửa ở Thượng Hải do Covid-19 làm gián đoạn hoạt động vận chuyển.

Huy Hoàng (Theo Bloomberg)